共 5 页，第 1 页 电子科技大学 2016 年攻读硕士学位研究生入学 考试 试题 考试科目： 808 金融学基础 注： 所有答案必须写在答题纸上， 写 在试卷或草稿纸上 均 无效。 一 . 判断题，正确的标注“ ”，错误的标注“ ”。（每题 2分，共 20分 ） 1、 理性投资者在任何情况下都不会投资 NPV为负的项目 。（ ） 2、 CAPM意味着在均衡时，切点证券组合与市场证券组合有相同的风险资产相对比例。 （ ） 3、 其他因素相同的情况下，可转换债券相对于不可转换债券具有更高的价格和更低的到期收益率 。（ ） 4、 假定标 的资产的预期价格不变，标的资产价格波动性的增加将导致买入和卖出期权价值均增加 。（ ） 5、 对特定项目而言，不同的融资方式（如发行股票、债券等）将使得项目的资本成本有所不同 。（ ） 6、 投资 零息债券 没有风险。（ ） 7、 对于一个由两种风险资产组成的有效投资组合，其中一种资产的收益率下降必然会改变原来的组合，即减少收益率下降的资产持有比例，同时增加另外一个资产的比例 。（ ） 8、 远期合约、期货合约、互换合约均是风险对冲（ Hedging）的工具，而期权合约是一种保险（ Insuring）工具。（ ） 9、 根据组合选择理论，风险容忍度 低 的投资者可以通过 融资的方式 来增加其对切点组合的投资。（ ） 10、如果新投资项目的收益率超过了企业的市场资本化率，那么增加企业的留存比率会 增加 当前股票的价格。（ ） 二 . 单项选择（每题 3分，共 30分 ） 1、一个 企业在获得银行的贷款后投资于高风险的项目 体现了（ ） A. 逆向选择（ adverse selection） 共 5 页，第 2 页 B. 道德风险（ moral hazard） C. 风险规避 D. 风险留存 2、 2014年，某公司实现 11.5%的资产报酬率（ ROA）。现已知 2014年该公司的负债比率为 30%，债务的利率为 5%，适用的公司所得税税率为 30%。请问该公司当年的权益报酬率（ ROE）为（ ） A. 10% B. 13% C. 15% D. 以上均不正确 3、假设你投资了一个具有永续现金流的资产。在第一年末，你得到了 $100，但此后每年的现金流将会下降 5。若贴现率为 5，那么这个永续现金流的现值是（ ） A. $500 B. $750 C. $1,000 D. $1,250 4、为了降 低无力兑付客户存款的风险，银行通常将资金投资于与其负债特征相匹配的资产。银行的这种投资策略属于那种风险转移方式？（ ） A. 套利策略 B. 保险策略 C. 分散化策略 D. 对冲策略 5、如果 dollar/yen的汇率是 $0.02 per yen, pound/yen 的汇率是 0.005 per yen. 那么根据一价定律， dollar/pound 的汇率是（ ） A. $4.00 per pound B. $0.25 per pound C. 4.00 per dollar 共 5 页，第 3 页 D. 2.50 per dollar 6、若 央行下调了基准 利率，那么债券的价格会（ ） A. 上升 B. 下降 C. 不受影响 D. 无法判断 7、下面那个不是构成合成 看跌 期权（ synthetic put）的成分（ ） A. 标的股票的 空 头（ short position） B. 面值等于执行价格的无风险债券的 多 头（ long position） C. 看涨 期权（ call option）的多头 D. 面值等于执行价格的无风险债券的 空 头（ short position） 8、 考虑一家投资 机构提供给的信息： ABC公司预计每股盈利￥ 2.50，该公司盈利的留存比率为 60%，新投资项目的预期收益率为 17.5%，资本化率为12%。根据这些信息，你对 ABC公司当前每股价值的估计是多少？（ ） A. ￥ 22.32 B. ￥ 66.67 C. ￥ 60.00 D. ￥ 100.00 9、 已知 1年期的无风险收益率为 8%，黄金的年储存成本为其价值的 2%，那么根据远期 -即期平价公式可知， 1年以后交割的、期货价格为 330美元 /盎司的黄金的现货价格为 （ ） A. 300美元 /盎司 B. 256美元 /盎司 C. 277美元 /盎司 D. 283美元 /盎司 共 5 页，第 4 页 10、 在二叉树定价模型中，假设标的股票的当期价格是￥ 50，第二期和第三期的股价在前一期的基础上等概率上涨或下跌 10%。如果一个买入期权在第三期末的执行价格是￥ 61，那么该买入期权的价格应是 （ ） A. ￥ 1.25 B. ￥ 2.32 C. ￥ 0 D. ￥ 3.56 三 . 论述 题（ 40分） 1、 （ 20分 ） 概述 金融体系 的 基本功能 （至少 5项） ，并举例 说明互联网金融对传统金融行业的影响 。 2、 （ 20分） ABC公司宣布在未来 3年投资 5亿美元用于“互联网 +”项目的研发。此消息发布之后， ABC公司的股票价格急剧下跌。 （ 1）简述有效市场假说（ EMH）的主要观点。 （ 2）根据有效市场假说，分析股价下跌的原因是什么？ （ 3）如果你是 ABC公司的总裁，你应该采取什么措施？ 四 . 计算题（ 60分） 1、（ 10分） 股票的即期价格（ Spot Price）为 $100/股， 1年期的远期价格（ Forward Price）为 $107/股。已知 1年期的无风险利率为 5%。 （ 1）写出期货的即期 -远期平价公式，利用题中远期价格的数据判断是否满足平价公式。 （ 2）结合（ 1）的结果和题 中的价格信息，请设计一种可以产生套利利润的交易策略（需给出具体交易步骤）。 （ 3）根据（ 2）的交易策略，计算出套利利润。 共 5 页，第 5 页 2、（ 15分 ）市场上有如下两种债券进行交易，相关信息如下： 期限 票面利率 面值 市场价格 债券 1 1 年 0 ￥ 1,000 ￥ 950 债券 2 2 年 8% ￥ 1,000 ￥ 1,030 债券 3 2 年 0 ￥ 1,000 ？ （ 1）分别确定债券 1和债券 2的到期收益率。 （ 写出计算债券 2的 到期收益率的公式即可 ） （ 2）利用债券 1和债权 2的价格和到期收益率，确定债券 3的市场价格。 3.（ 15 分） 假设无风险利率是 0.06 , 市场组合的预期收益率是 0.15。 （ 1） 根据 CAPM，怎样构建投资组合才能达到预期收益率为 0.10。若市场组合收益率的标准差为 0.20，那么所构建的投资组合的标准差是多少？ （ 2） 画出 CML 和 SML。 （ 3） 若一只股票的贝塔值是 1.2，明年的预期股利是每股 $6，并且股利增长率是每年 14%，那么股票的内在价值应是多少？ 4. （ 20分） 假设某公司当前的股票价格为 100元 /股，以该公司股票为标的资产、1年以后到期的欧式 看跌 期权的执行价格为 100元 /股。初步估计， 1年以后该公司 的股票价格可能上涨为 120元 /股，也有可能下跌为 80元 /股。假定 1年期的无风险利率为 5%。 （ 1） 如何利用标的资产股票和无风险资产复制出 欧式看跌 期权 （ put option） ？ （ 2） （ 1）中用于复制 看跌 期权的投资组合中公司股票和无风险资产的头寸各为多少？ （ 3） 利用一价定律（ Law of One Price）确定欧式 看跌 期权的价格。 （ 4） 利用看涨 -看跌期权平价公式，确定标的和期限均相同的欧式 看涨 期权 （ call option） 的价格。