金融考研 知识点| 代理人问题代理人问题以企业价值最大化作为财务管理的目标，并不意味着与企业相关的经济利益者的目标一致。事实上，股东、债权人、管理者、国家等的目标各不相同，股东和债权人是企业资本的提供者，但这种提供不是无偿的，管理者是企业资本的使用者，需要企业支付一定的报酬，国家是企业利益的分配者，由此不可避免地引起各方利益的相互冲突，由此形成代理问题。所谓的代理问题，是指由于企业相关经济利益者的目标不一致而导致的冲突和背离。在公司制下，代理问题主要表现在三个方面：股东与管理者，股东与债权人，企业与社会。1、股东与管理者在所有权和经营权分离的情况下，股东与管理者有着不同的利益目标。股东要求资本保值与增值，最大限度地提高此本利益，其目标集中表现为货币性收益，而管理者作为所有者的代理人，除了追求高工资、高奖金等货币性收益外，还包括一些非货币性收益，如休假等一些享受成本。财务管理以企业价值最大化为目标，这一目标可以直接反映所有者的利益，但与管理者没有直接的利益关系，由此可能会引起经营者为了自身的目标而背离股东的利益，从而造成逆向选择，追求较高的享受成本。另外，不尽最大努力工作，产生职业怠慢，出现道德风险。为此，股东可以采取以下措施：（1）监督与解聘。如聘请注册会计师等对管理者实施全面监督，当管理者未达到股东制定的目标时，股东可以解聘管理者以增加其工作动力。（2） 接受兼并威胁。如果管理者经营不力、管理不当，未能提高企业效率，企业将面临被兼并的威胁，届时管理者将被解聘。为此，管理者为了避免被接受，会采取一些措施来促进企业价值的上升。（3）激励。将管理者的报酬与其业绩挂钩，实施激励计划，如给管理者一定数量的公司股票。管理者将会为自己的股权利益而努力提高企业价值。2、股东与债权人企业向债权人借入资金后，两者的委托代理关系形成。债权人希望企业能够如期足额还本付息，而企业借入资金的目的是为了扩大经营，增加股东财富。由于利益不一致，可能出现股东伤害债权人利益的行为：一是企业不经过债权人同意，改变资金用途，投资风险更高的项目，造成债权人投资风险与收益的不对称，二是未征得债权人同意发行新债券或者举新债，致使企业原有的债务价值降低，为此理性的债权人可采取如下措施：（1）借款合同中增加各种限制性条款。如规定借款的用途、借款的担保条款、不得发行新债等。（2）提前收回借款或者停止借款。当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，可以拒绝进一步的合作，提前收回债款或不再提供新的借债。3、企业与社会企业价值最大化的目标和社会的目标在很多方面是一致的，企业在追求企业价值最大化的同时，股东财富在增加，自然社会也会受益，如扩大就业人数、提高公众 生活质量、增加税收等。但企业目标与社会目标还有一些不一致的地方。社会不允许企业为了自身的利益而生产假冒伪劣产品、污染环境的产品等，社会要求企业考虑职工的健康和利 益而不能不顾安危等。显然，如果企业考虑社会公众的利益，则会降低股东的利益。这部分目标不一致需要通过国家制定法律来进行规范，通过法律来调节股东和社会公众的立业，企业必须在追求股东价值最大化的同时遵纪守法。新祥旭钟老师高分联系方式电话/微信 17710583059QQ 2164734245地址（武汉分校） 武汉市洪山区兆富国际 2401官网 http:/www.xxxedu.net/